通貨膨脹的定義是「商品和服務成本的普遍上升，以及貨幣購買價值的下降。」通貨膨脹會對客戶的儲蓄和投資賬戶產生毀滅性影響，而且客戶應該明白，通貨膨脹正是我們建議將部份核心資產分佈到股票的「原因」。

The Wharton School 的 Jeremy Siegel 博士對自 1802 年以來的北美投資回報進行研究後發現，經過通貨膨脹的調整，大公司的回報率為 6.6%。自二戰以來，這個數字已經超過了 11%。我們必須向客戶解釋清楚，即使是 2% 的低通脹率，在 10 至 30 年的時間內也會侵蝕 18% 到 45% 的價值。人們很快就會發現，我們需要高度關注通貨膨脹。

我們怎樣才能更好地與客戶和準客戶就這個問題進行溝通？

• 簡單明瞭。
• 印象深刻。
• 充滿樂趣。

乏味的圖表和走勢圖只會讓客戶的眼神變得呆滯。

這張圖表顯示，購買力會隨著時間而流失。雖然這種說法是準確的，但缺乏實際應用。所以，我喜歡給客戶展示一張 50 年前的郵票——1971 年的一等郵票售價為 6 美仙。如今，同樣的郵票需要 55 美仙！

在 50 年的時間裏，美國的郵票從 6 美仙漲到了 55 美仙。通脹率大約是 4.5%，略高於約 3.9% 的整體消費通脹率。而客戶很快就能夠接受這個很好的例證。這種與客戶就通貨膨脹的溝通方式非常簡單有趣，且令人印象深刻。以客戶的長期目標為基礎，結合 Siegel 博士回報率為 6.6% 的研究，再對比郵票的通脹率 4.5%，我們就可得到超過 2% 的預期實際回報。

而客戶的問題是，50 年後，55 美仙能買多少郵票？50 年後，55 美仙很可能只能買到郵票的一小部份。

如果您用郵票的例子代替通貨膨脹的圖表展示給客戶，他們就能理解了。客戶甚至在多年後仍然記得這個例子。

印製一張印有郵票的卡片，並解釋隨著時間推移成本上升的原因，來給客戶展示更加清晰的內容。高峰和低谷構成了我們的市場平均數。波動則是投資過程有機的組成部份。客戶會本能地試圖收回任何有害的看法，同時我們需要偶爾提醒他們注意「郵票」這個通脹的例子。他們一定不能對數據失去信心。

讓我用以下比較來解釋平均數：如果讓您一隻手拿著雪球，另一隻手拿著滾燙的薯仔，一般來說是可以的；但您會覺得不太舒服！這裏的重點是我們必須認識到，股票分佈追求的是長期平均水平，而且有時這會令人不太舒服。此時正是我們幫助客戶實現最高價值的機會。我們要認識到，波動是正常的，要相信長期數據，對客戶分佈的任何「安慰性」調整或結構性更改最好在市場穩定時進行，而不是在市場可能波動時被迫進行。

讓我們用這個樓梯的圖像將焦點轉移到長期性。樓梯代表長期的市場表現 (6.6%)。現在可以想像一個人一邊玩搖搖一邊走上同樣的樓梯。搖搖代表市場的短期波動。我們都應該將注意力集中於樓梯，而給予搖搖很少的關注（如果有的話）。對於那些因市場下跌或目前危機而緊張的客戶來說，這是一件好事。我們可以提醒他們關於樓梯和搖搖的例子。

作為顧問我們可以很快認識到，從長遠來看，股市的最大風險不是下跌和調整，而是您沒有進入市場！

我們怎樣才能更好地與客戶和準客戶就通貨膨脹進行溝通？

• 簡單明瞭。
• 印象深刻。
• 充滿樂趣。

Richard Dobson Jr.，CFP 是一間註冊投資諮詢公司 American Financial Management 的總裁。他也是 American Financial Securities 的高級職員，並曾任職於多個百萬圓桌委員會。